IRA מול מסלול רגיל בקופת גמל: ההבדלים והשיקולים

קופת גמל וקרן השתלמות מוסדרות בחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), תשס"ה-2005, והוא החל על שני המבנים במידה שווה. ארבע שנים לאחר מכן, בעקבות תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל)(קופת גמל בניהול אישי), תש"ע-2009, נוספה לחוסך הישראלי האפשרות לנהל חשבון קופת גמל אישי במקום להימנות עם עמיתי מסלול, מבנה המוכר שנים רבות בארצות הברית ובמדינות נוספות תחת השם Individual Retirement Account.

חשוב להבחין כאן בין שתי שאלות נפרדות. השאלה הראשונה היא היכן מתנהלים הכספים ומה מעמדם, ובה אין הבדל: בשני המבנים מדובר בקופת גמל הנתונה לפיקוח רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, על כל הזכויות והחובות הנלוות. השאלה השנייה היא מי מחליט מה נעשה בכסף, ובה נמצא ההבדל כולו.

במסלול רגיל בוחר החוסך מסלול השקעה מתוך רשימה שמציע הגוף המוסדי, כגון מסלול כללי, מסלול מנייתי, מסלול אגרות חוב, מסלול עוקב מדדים או מסלול הלכה. מרגע הבחירה מנוהלים הכספים על ידי ועדת ההשקעות של הגוף בהתאם למדיניות שפורסמה לאותו מסלול, וההחלטות מתקבלות עבור כלל העמיתים בו במשותף. החוסך אינו רואה אילו ניירות ערך נרכשו עבורו באופן פרטני, אלא את הרכב הנכסים של המסלול כולו כפי שהוא מדווח מעת לעת.

ב-IRA נפתח אצל הגוף המתפעל חשבון ייעודי המתנהל עבור החוסך, ובו נרשמים ניירות הערך שנרכשו עבורו בלבד. הרכב ההשקעות נקבע לפי אופק החיסכון שלו, לפי רמת הסיכון שהוא מוכן לשאת ולפי יתר נכסיו, ולא לפי ממוצע של קבוצת עמיתים. את ההחלטות מקבל החוסך בעצמו או מנהל תיקים בעל רישיון שהוסמך לכך בייפוי כוח, והשוואה מפורטת בין שתי הדרכים מופיעה במדריך IRA בניהול עצמאי מול IRA מנוהל.

גוף מוסדי המנהל מסלול רגיל רשאי להחזיק גם נכסים שאינם נסחרים בבורסה, ובהם אשראי לא סחיר, השקעות בתשתיות ובנדל״ן וקרנות השקעה פרטיות. נכסים אלה אינם מתומחרים מדי יום, ומקובל לראות בהם רכיב שנועד לגוון את מקורות התשואה של המסלול ולהפחית את תלותו בשוק הסחיר. חוסך ב-IRA אינו יכול להחזיק נכסים כאלה, משום שהתקנות מתירות לחשבון האישי ניירות ערך סחירים בלבד.

ההבדל הזה פועל לשני הכיוונים. מצד אחד מוותר החוסך ב-IRA על רכיב שאינו זמין לו, ומצד שני הוא מקבל חשבון שכל אחזקותיו ניתנות למכירה ביום מסחר, בלי מנגנון תמחור שאינו יומי. אין בין השניים עדיפות מובנית, ומדובר בהבדל במבנה ובנזילות של הנכסים ולא בהבדל באיכותם. פירוט מלא של המותר והאסור מופיע במדריך תקנות ההשקעה ב-IRA.

במסלול רגיל משולמים דמי ניהול לגוף המוסדי, הנגבים משיעור מן הצבירה ולעיתים גם משיעור מן ההפקדה, והם מכסים גם את ניהול ההשקעות וגם את התפעול. ב-IRA מפוצל המבנה: הגוף המתפעל גובה דמי ניהול נמוכים יותר משום שאינו מנהל את ההשקעות, ולצידם משולמות עמלות קנייה ומכירה על הפעולות בחשבון, ואם מונה מנהל תיקים מתווספים גם דמי הניהול שלו. לפיכך ההשוואה הכלכלית הנכונה היא בין העלות הכוללת בשני המבנים, ולא בין שיעור דמי הניהול לבדו.

בממד השקיפות ההבדל ברור יותר. עמית במסלול רגיל רואה את תשואת המסלול ואת הרכב נכסיו הכולל, ויכול להשוות בין מסלולים ובין גופים באמצעות נתוני התשואה המפורסמים לציבור. יובהר כי ביצועי העבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים, ואין בהם כדי ללמד על תוצאה צפויה. חוסך ב-IRA רואה את האחזקות ואת הפעולות בחשבונו בזמן אמת, אך אין לחשבונו תשואה מפורסמת שניתן להשוות מולה, ולכן הבחירה בין גופים נעשית על בסיס אחר, לרבות מדיניות ההשקעה ואופן העבודה.

הטבות המס בקופת גמל ובקרן השתלמות נגזרות מסוג הקופה ומן החוק החל עליה, ואינן מושפעות מן השאלה מי מנהל את ההשקעות. תקרות ההפקדה המזכות בהטבה, מועדי הנזילות, כללי המשיכה והוותק שנצבר זהים בשני המבנים, וגם המעבר בין מסלול רגיל לבין חשבון IRA נעשה בדרך של ניוד בין קופות גמל שאינו כרוך במשיכת הכספים.

נקודה מעשית נוספת המשותפת לשני המבנים היא ששינוי הרכב ההשקעות בתוך הקופה אינו יוצר אירוע מס במועד השינוי, בין שהשינוי נעשה בוועדת ההשקעות של המסלול ובין שהוא נעשה בחשבון האישי. המשמעות עבור כל חוסך נגזרת מנתוניו האישיים, והאמור אינו מהווה ייעוץ מס. אופן ביצוע המעבר בפועל מתואר במדריך ניוד קופת גמל וקרן השתלמות ל-IRA.

מסלול רגיל עשוי להתאים לחוסך שאינו מבקש להיות מעורב בהחלטות ההשקעה, לחוסך שהיקף הצבירה שלו נמוך מסף הכניסה לחשבון אישי, ולמי שרואה ערך בהחזקת רכיב לא סחיר שאינו זמין ב-IRA. מבנה זה אינו מחייב פעולה שוטפת, וזו יתרונו המרכזי.

IRA עשוי להתאים לחוסך שצבר סכום משמעותי, שרואה בחיסכון הפנסיוני חלק ממכלול נכסיו ומבקש שההרכב ייקבע בהתאם לו, או שמייחס חשיבות לראיית האחזקות והפעולות בחשבון. הבחינה נעשית מול הנתונים האישיים, ולא כהעדפה עקרונית בין המבנים, וריכוז השיקולים ותנאי הסף מופיע במדריך למי מתאים IRA. אוצרות מנהלת חשבונות IRA עבור לקוחות שבחרו במבנה זה, בגבולות מדיניות ההשקעה שנקבעה מראש ובפיקוח מנהלי התיקים המורשים, ולבירור ההתאמה ניתן לפנות לשיחה עם אחד מהם.